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          原標題:微觀再庫存或穩固經濟向好態勢

          □陳濤

          在加快推進供給側改革條件下,什麼能平心靜氣當前我國經濟轉型升級出現了向好勢頭,東平心理諮詢製造業採購經理人指數和非製造業商務活動指數均出現環比上升,後土平心全社會用電量也明顯增長,物價形勢好轉,內需穩定擴張。特別是持續多年下降的工業品價格連續兩個月回升,或將帶動工業企業再庫存進程,進一步穩固當前經濟整體向好勢頭。

          理論與實證研究均已表明,庫存周期與工業生產周期存在強相關性。經歷長時間去庫存、去產能后,近期微觀經濟層面出現再庫存跡象。2016年10月,製造業採購經理人指數為51.2%,環比上月上升0.8個百分點,升幅較大。其中,經季節調整后的原材料庫存指數為48.1%,為2015年9月以來的最高點。今年以來國家全力推進供給側改革,去產能工作積極推進,產能過剩形勢有所好轉,動力煤、鋼材價格觸底反彈。據國家統計局數據,2016年10月我國工業生產者出廠價格指數(PPI)環比上漲0.7%,環比漲幅較上月擴大0.2個百分點,同比上漲1.2%。工業品價格回升,客觀上增加了工業企業再庫存動力。製造業採購經理人指數中的新訂單分項指數為52.8%,環比上月上升1.9個百分點,為今年以來的高點,表明工業品市場需求形勢向好,推動企業加大生產,企業產成品庫存壓力減輕。2016年9月末全國規模以上工業企業產成品存貨同比下降0.8%。

          當前我國企業再庫存意願上升,一定程度反映出經濟增長動力的轉換。從全球經濟運行態勢看,當前政治經濟層面的不確定性事件明顯增多,主要經濟體國家貨幣政策不同向,經濟運行節奏不同步,全球經濟增長前景難以明顯樂觀。2016年1月至10月我國製造業採購經理人指數中的新出口訂單指數和進口指數分別為49.2%和49.9%,均在臨界點之下。從國內看,今年以來,我國全力推進供給側改革,去產能、去槓桿工作加快推進,經濟轉型升級勢頭向好。2016年10月份我國製造業採購經理人指數中的高技術製造業和裝備製造業PMI分別為53.7%和52.3%,比上月提高1.3和0.4個百分點,均為一年以來的新高。過剩產能行業用電量下降,2016年1月至10月全國採礦業用電量同比下降4.8%。這些情況表明,我國經濟增長動力主要依靠內需穩定擴張,新動能作用開始顯現。而製造業採購經理人指數和非製造業商務活動指數結構的變化與此消彼漲,充分反映出微觀經濟層面庫存結構的優化。

          近期熱點樓市調控政策升級,將推動資金「脫虛入實」,為再庫存提供支持。受政策調控影響,熱點城市商品房成交量明顯下降。金融管理當局強化執行差別化信貸政策,嚴禁資金違規進入房地產領域,房地產投機炒作力量也開始消退。而實體經濟資金面還有待進一步改善,2016年9月末,全國規模以上工業企業應收賬款同比增長8.7%,資金「輸血」需求依然旺盛,而樓市限貸限購政策有助於推動資金回歸實體經濟領域,為企業再庫存提供強大資金支持。

          應該看到,當前我國微觀經濟層面再庫存動力的恢復,將進一步穩固宏觀經濟向好態勢。但也要高度關注企業再庫存與去產能之間的矛盾。特別是要高度警惕因為價格上漲產能過剩行業出現擴產能的苗頭。

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